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东兴煤炭倒春寒-【资讯】

发布时间:2021-07-15 19:20:43 阅读: 来源:早餐车厂家

煤炭行业遭遇“倒春寒”。一季度,在新一届政府“新型城镇化”规划的刺激下,中下游行业主动补库存以应对开春的开工旺季到来。但到4月,北方依然春寒料峭,“经济弱复苏”被证伪,1季度火电发电量同比零增长,大幅低于此前市场8%的预期。周期行业的“春天”不仅迟迟不能到来,地产“国五条”、清理影子银行等政策的出台进一步打消了市场投资热情,钢材、煤炭需求量下降,煤价从持续上涨到调头向下。

两会后山西煤矿技改全面复工,已开始释放产能,14年增量巨大。3月我们对山西小煤矿和国有大矿进行全面调研,了解到两会后煤矿技改已经全面重启,部分技改进度快的煤矿已经开始联合试运转,多数私营煤矿在9、10月可完成技改,国有大矿在14年前后技改完工。小矿超采的情况依然存在,预计13、14年私营煤矿技改完工60、200个,国有大矿技改完工0、100个,山西将增加产量8000万吨和3.6亿吨。

需求不振,煤炭去库存进程艰难。3月末,重点电厂存煤可用天数25天,钢材库存超1000万吨,煤炭港存、钢厂库存均处于历史最高水平。考虑到12年2季度火电发电量基数较低,在13年一季度火电发电量零增长的基础上,预计东部沿海5省1市二季度火电发电量同比增长5-8%,根据模型测算,下水动力煤的电厂及港口库存需要到9-10月后才能降至安全线之下,预示着动力煤价格将在低位震荡。炼焦煤的情况更坏,钢材库存高企,粗钢日产量已处于最高点,未来不可能继续增长,钢厂盈利能力下滑,将继续压低原材料价格,炼焦煤价格的下调可能才刚开始。

下调煤价预期,下调上市公司盈利预测。预计二季度港口煤价在600元/吨获得支撑,炼焦煤价格将继续下调100元/吨,喷吹煤和无烟煤价格小幅下调,动力煤13年市场均价将同比下跌10%、炼焦煤下跌15%、喷吹、无烟下跌8%。在此基础上,我们下调重点覆盖的上市公司13年EPS,调整后动力煤平均估值11-15倍、冶金煤15-20倍,其他15倍左右。

2季度煤炭行业盈利能力下滑,虽然行业横、纵向估值水平不高,但EPS的不断下调将推动股价的下跌,看淡2季度煤炭行业投资机会,维持行业“中性”投资评级。相对看好大有能源(600403)、郑州煤电(600121)、神火股份(000933)、中国神华。

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